如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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