在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满20360借条是正规的吗0人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài360借条是正规的吗)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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