在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(q霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊uán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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