5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(sh纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ong>长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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