4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国(guó)内棉价(jià)不(bù)断走(zǒu)强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监测，山东(dōng)主销(xiāo)区(qū)4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单(dān)时(shí)间(jiān)达到(dào)近(jìn)两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wè甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的i)，产(chǎn)销压力(lì)较小(xiǎo)，促使(shǐ)部(bù)分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季(jì)后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均(jūn)有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对(duì)于(yú)新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游纺织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政策(cè)，或降低(dī)居(jū)民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延(yán)续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉(mián)价(jià)格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是(shì)大(dà)概(gài)率事件甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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