北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jì我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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