如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显元电荷e等于多少？然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太元电荷e等于多少？股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的元电荷e等于多少？目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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