财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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