5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板(bǎn)块或是(shì)最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的(de)基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医(yī)疗资(zī)源向下(xià)扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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