近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府极配置。

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