当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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