昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累350开头的身份证是哪里的涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的(de)不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo350开头的身份证是哪里的)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔350开头的身份证是哪里的量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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