金融界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的(de冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(b冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型iàn)小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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