本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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