金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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