4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和(hé)出(chū)苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国(guó)内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么(míng)显减少，购销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场对于新(xīn)年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴(bàn)随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的(de)调(diào)研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对(duì)新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意(yì)向种植面积下(xià)降和(hé)播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外(wài)地(dì)区棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在(zài)4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的(de)供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支(zhī)撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)质性利好(hǎo)，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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