财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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