在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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