5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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