财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tu81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程án)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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