在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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