在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表(b一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次iǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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