昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度(dù)跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国(guó)国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能(néng)进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易(yì)还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降(jiàng)息的押注有所增加(jiā)，他们预计到(dào)年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上(shàng)限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何要求和条件的(de)情(qíng)况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决(jué)债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计(jì)划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财政部长耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称，如果美(měi)国国(guó)会不(bù)提高政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务上限是国(guó)会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄(líng)”投入到(dào)一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但他的(de)年龄可能(néng)受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间(jiān)风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作(zuò)安(ān)排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办fù)至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自(zì)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一(yī)个交易日(rì)结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标(biāo)准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根据相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货(huò)偏(piān)强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次(cì)育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市(shì)信(xìn)号相对(duì)强烈(liè)，期现货价(jià)格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本(běn)附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对(duì)充足。从(cóng)出(chū)栏体重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得(dé)一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于去年同期(qī)，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪(zhū)为主的(de)生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增(zēng)加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直不温不(bù)火。目(mù)前看，今(jīn)年(nián)生猪的需(xū)求大概率将回(huí)归到(dào)正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示(shì)，此次需(xū)求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻(dòng)品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续(xù)增(zēng)加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当前(qián)距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍将保(bǎo)持(chí)低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季(jì)度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大(dà)概率环(huán)比下(xià)降。而(ér)11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预(yù)期(qī)下，相对(duì)支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意(yì)愿强烈的背景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出(chū)套(tào)保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触(chù)及(jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多(duō)集中在需求端的(de)扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压力；另一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来从而降低国内需求的担(dān)忧则(zé)进一步(bù)加速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事(shì)业(yè)部分析师姜颖告诉期货(huò)日报(bào)记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等(děng)海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前(qián)处于(yú)短多长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于(yú)平(píng)均季节性(xìng)减量。目前产地已步(bù)入(rù)增产(chǎn)季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国(guó)植物油供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在复(fù)产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着复(fù)产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳(jiā)持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面临(lín)累库压力(lì)，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是(shì)其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船(chuán)有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历史同期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得关(guān)注(zhù)，目前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费(fèi)逐步(bù)恢复的(de)大势，国(guó)内库存短(duǎn)期内(nèi)仍可能(néng)加速(sù)去(qù)化(huà)。长期市场对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增(zēng)产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出(chū)口需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势(shì)，在(zài)豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利(lì)多(duō)因素对盘(pán)面有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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