北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么(me)，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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