国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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