4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货(huò)棉花分(fēn)析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花(huā)分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平(píng)。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产(ch结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ǎn)销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉(mián)苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花(huā)播(bō)种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足(zú)，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同(tóng)期或(huò)推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zh结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少òng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是(shì)行业(yè)人(rén)士对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播(bō)种期低温(wēn)天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概(gài)率大(dà)大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求存(cún)在走弱(ruò)的(de)预(yù)期(qī)，短期对(duì)国内(nèi)棉(mián)价形(xíng)成一定的(de)压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向好(hǎo)预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概率事(shì)件(jiàn)，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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