本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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