钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的(de)各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元(yuán)资(zī)金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元华大基因有国家背景吗；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的华大基因有国家背景吗“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户(hù)名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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