财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(dě拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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