大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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