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胆小虫几级进化胆小虫值得练吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的(de)基础(chǔ)设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场的方向之一，将(ji胆小虫几级进化胆小虫值得练吗āng)充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水(shuǐ)平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。