近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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