尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(j硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写iàn)议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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