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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zà一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么i)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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