财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(l擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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