本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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