原本被视为极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白(bái)酒企(qǐ)业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够强(qiáng)大，经营稳定，且引导(dǎo)行业(yè)结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望(wàng)其项(xiàng裤子175是几个x)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共(gòng)同主题是去(qù)库(kù)存，谁快谁就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国酒业协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和(hé)利润(rùn)分(fēn)别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连(lián)续多年下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企(qǐ)成(chéng)为产(chǎn)业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多(duō)让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了(le)中高端(duān)驱动增长的发(fā)展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约而(ér)同都在进行产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续保持结构性(xìng)增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学飞(fēi)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的(de)品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一步挤压(yā)非名酒市(shì)场，而基(jī)于品(pǐn)类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国(guó)酒(jiǔ)业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相(xiāng)比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利润(rùn)累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在(zài)加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块(kuài)的二级梯(tī)队，都是在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年(nián)同期基数较高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了(le)策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体(tǐ)量和(hé)利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润(rùn)更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上年(nián)同期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒(jiǔ)超强的(de)盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古裤子175是几个x井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业(yè)资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发(fā)现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台以外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加裤子175是几个x速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不小的(de)库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者(zhě)关于库(kù)存的(de)问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖(hú)”是(shì)常态，尤其(qí)在(zài)过(guò)去三年，受疫(yì)情影响线下(xià)消费(fèi)场景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压(yā)。从产能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下(xià)降，白酒产业存(cún)量产能(néng)过(guò)剩是不争的事实，未来仍(réng)然是(shì)趋势之(zhī)一(yī)。加之(zhī)消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化(huà)，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白(bái)酒去(qù)库(kù)存依(yī)然需(xū)要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营(yíng)销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 裤子175是几个x