5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及(jí)新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　4斤是多少克，0.4斤是多少克诺德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展的(de)确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及4斤是多少克，0.4斤是多少克海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场(chǎng)。

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