尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，<一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤strong>逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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