本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金(jī菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗n)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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