如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(z遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用hèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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