随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附cos180°是多少，cos180度等于多少(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压(cos180°是多少，cos180度等于多少yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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