北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(garctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？uó)当前劳动力arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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