近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净(jìng)利(lì)润(rùn)67.96酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大亿元的(de)兴发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福电(diàn)子第(dì)二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高纯度(dù)的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东还与(yǔ)第二大股东(dōng)有可(kě)复活的(de)对赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级(jí)分为电子级(jí)磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸(suān)产品的(de)纯度等(děng)级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子(zi)级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分(fēn)食品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售内容(róng)为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐公司对(duì)磷酸(suān)产品的(de)品质要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实际为(wèi)符(fú)合(hé)食品(pǐn)级(jí)要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前期会计差(chà)错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴福电子原(yuán)报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务(wù)所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质、金额或(huò)发(fā)生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营(yíng)业(yè)务毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿列举的同行业(yè)可比公司平(píng)均水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报(bào)稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多(duō)集(jí)成(chéng)电路客户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学(xué)品销售收入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司根(gēn)据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还(hái)有多少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续(xù)提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东(dōng)为国家集成电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家(jiā)集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先(xiān)正达(dá)，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的(de)企业(yè)中有2家受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发(fā)行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电(diàn)子增资(zī)时，公司(sī)的投后(hòu)估值(zhí)为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关(guān)联方采购(gòu)黄(huáng)磷(lín)、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及(jí)建(jiàn)筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含建筑工程服(fú)务(wù)采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股股东兴发(fā)集团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品相关业(yè)务的主体，与兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营业务及(jí)应(yīng)用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较上年同(tóng)期(qī)大(dà)幅降低，主要是(shì)受市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市(shì)场需(xū)求(qiú)总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一(yī)季(jì)度(dù)平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季度统计(jì)口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第(dì)一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市(shì)管理执(zhí)法(fǎ)局的行(xíng)政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福(fú)电子(zi)无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构(gòu)成(chéng)短线交易。

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