北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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