在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.7定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历9亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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