5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立俄罗斯是资本主义还是社会主义、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)俄罗斯是资本主义还是社会主义：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货(huò)币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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