在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(chū)现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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