财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引冀g是河北哪里的车牌力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　冀g是河北哪里的车牌　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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