上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　祈使句例子英语，祈使句例子10个　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一(yī)步(bù)明确(què)可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防祈使句例子英语，祈使句例子10个(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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